訂單量激增！國產算力芯片加速規模化應用

　　21世紀經濟報道記者 駱軼琪

　　國產計算產業鏈重點企業第三季度財報次第披露，21世紀經濟報道記者梳理廠商業績發現，寒武紀存貨繼續大幅增長，海光信息合同負債大增，即將上會的沐曦股份虧損情況有較明顯改善。

　　與此同時，這些廠商近期持續獲得的國內訂單也備受關注，側面顯示出國內計算生態對國產芯片產品的積極適配落地。

　　這背后透露出同一信號：訂單激增、存貨攀升、銷售回款持續增長，標志著國產算力產業鏈企業正穩步從“技術攻堅”邁入“規模化應用”發展階段。

　　訂單與存貨并進

　　第三季度基本延續了上半年趨勢，國內計算生態鏈依然面臨存貨和訂單并進的行情。

　　國產CPU+DCU(GPGPU的一種)芯片龍頭海光信息的三季度財報顯示，第三季度實現營業收入40.26億元，同比增長69.6%；歸母凈利潤約7.6億元，同比增長13.04%。

　　公司方面稱，這是源于其通過與整機廠商、生態伙伴在重點行業和重點領域的深化合作，加速了客戶端導入，推動高端處理器產品的市場版圖擴展。公司產品的市場銷售大幅提升，帶動年初至報告期末以及本報告期利潤總額顯著增長。

　　銷售層面的良好表現也體現在現金流方面，前三個季度，海光信息經營活動產生的現金流量凈額合計為22.55億元，同比增長465.64%。公司解釋為，主要系業務增長較快、收入增長，銷售回款以及預收款項增加所致。

　　從其他財務數據來看，海光信息延續了此前持續高合同負債的表現，第三季度為28億元，而2024年末還是9.03億元。在前不久的一次投資者交流活動上，海光信息方面解釋道，合同負債的表現反映客戶訂單需求持續旺盛。

　　公司存貨也相對較高，第三季度末為65.02億元，在2024年末則是54.25億元。公司稱，此為結合市場需求變化持續增加戰略備貨，公司動態調整存貨結構，芯片產品保持合理安全庫存，力求庫存水平與經營需求匹配。

　　國內ASIC定制AI芯片代表“寒王”寒武紀的營收和利潤增長更為顯著。第三季度，寒武紀實現營業收入17.27億元，同比增長1332.52%，主要系公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地所致；實現歸母凈利潤5.67億元，上年同期虧損1.94億元，上個季度則為6.83億元。

　　并且，同樣在銷售回款同比增加的情況下，公司在季度內經營活動產生的現金流前三個季度合計為-0.29億元，相比2024年前三個季度，該數據還是-18.1億元。這顯示出，在銷售和回款表現持續向好條件下，寒武紀整體現金狀況出現大幅改善。

　　此前由于股價持續上漲，寒武紀曾在8月29日發布公告稱，結合實際情況，預計2025年全年實現營業收入50億元至70億元。

　　前三個季度，寒武紀已經實現46.07億元營業收入，回溯公司歷史季度表現，第四季度通常能實現相對高的收入，目前來看進展樂觀。

　　另一個側面可以佐證這一趨勢。在第三季度，寒武紀有存貨37.29億元，大約是2024年末17.74億元的一倍多；合同負債在期內為7961萬元，更是遠超上年末88.62萬元的表現——充足的潛在訂單和存貨儲備，為其第四季度業績釋放有良好鋪墊。

　　10月24日即將上會的沐曦股份，雖然沒有更新第三季度的明確數據，但是披露了初步財務狀況。其中核心亮點在于公司正在大幅減虧。

　　招股書(上會稿)顯示，2025年1-6月，公司實現虧損約1.86億元，相比上年同期減虧63.74%。公司方面解釋，核心產品訓推一體系列商業化進程持續推進，出貨量大幅增加，帶動營業收入相較上年同期大幅增長(404.51%，約9.15億元)，也令虧損幅度顯著收窄。庫存和應收賬款等信息則沒有進一步披露。

　　(沐曦股份對前三季度財務數據預估，圖源：公司招股書)

　　至于前三個季度的整體業績，沐曦股份預計扣非前、后歸母凈利潤分別較上年同期減虧51.38%~61.62%、44.90%~55.15%，也即預計虧損3億元~3.8億元、3.5億元~4.3億元，原因與上半年情況類似。營收則預計將同比增加437.36%~464.23%，至約12億元~12.6億元。

　　綜合來看，主要計算芯片廠商的盈利能力持續向好，訂單和存貨呈現健康可持續的表現。

　　加速規模化應用

　　財務數據只是實現的結果，從目前市面上發布的信息來看，國內計算生態鏈一方面在持續夯實系統性能力，另一方面也在獲得國內的大單支撐。

　　一般來說，運營商市場是當前國產算力基礎設施的關鍵建設者，其訂單走向就備受關注。

　　今年國慶節前夕，中國聯通79.6億元通用服務器集采中，國產算力服務器占其中超70億元；中國工商銀行30億元服務器招標全部采用海光芯片。僅從兩項預算合計近110億元的采購中可見，國產算力占比高達90.9%。

　　金融機構的采購行為具有強烈的風向標意義。工商銀行對此次采購設置了嚴苛的技術門檻，要求供應商所投海光芯片服務器同品牌產品，在近三年與頭部金融機構及通信運營商簽訂不低于2000萬元合同。這顯然是國產算力在真實業務場景中驗證性能、積累案例的重要機會。

　　頭部大模型廠商也與國產芯片在密切配合。

　　9月29日DeepSeek-V3.2-Exp發布，寒武紀旋即稱，實現Day 0適配該模型，并同步開源大模型推理引擎vLLM-MLU源代碼。海光信息也稱，公司DCU產品當日實現無縫適配+深度調優，做到大模型算力“零等待”部署。

　　國產算力的快速發展，不僅源于單點技術突破，更得益于系統性的生態構建。

　　海光信息方面就指出，國產算力的發展不僅需要在芯片等核心技術領域實現單點突破，更加有賴于國產軟硬件生態鏈的同頻共振。

　　9月，海光信息開放系統互聯總線協議(HSL)，其核心內容包括開放完整的總線協議、提供IP參考設計、開放指令集等。

　　中國工程院院士鄭緯民對此總結到，CPU、GPU、NPU、加速卡存儲與網絡模塊的高效協同，是釋放異構系統整體性能的關鍵。他表示：“要實現這一點，必須依賴統一的互聯總線協議。它既是算力單元之間溝通的語言，也是實現系統互通、算力融合的重要基礎。”

　　據透露，海光依托海光生態合作組織(光合組織)構建了涵蓋“芯片設計與制造—整機系統—軟件生態—應用服務”的開放創新鏈，現已凝聚超6000家上下游合作伙伴，共計完成1.5萬個軟硬件適配，推出1.5萬個聯合解決方案。

　　中科曙光則聯合芯片企業在內的20多家產業鏈伙伴，發布國內首個AI計算開放架構，并推出支持百萬卡擴展的AI超集群系統。

　　中科曙光總裁助理、智能計算產品事業部總經理杜夏威表示，克服國內AI算力多維挑戰，需匯聚芯片、計算系統、大模型等產業鏈多方力量，構建開放AI計算架構并拉通產業間跨層協作，以打破“技術墻”與“生態墻”。

　　這意味著，三季度財報里跳漲的數字，不只是收入、利潤，更是生態意義上的正向循環：客戶愿意預付款，廠商敢于鎖產能，整機、軟件、應用上下游愿意同頻迭代。

　　技術突破帶來產品競爭力提升，生態構建降低用戶遷移成本，行業采購創造規模化應用場景，市場反饋又驅動技術進一步迭代——當前國產算力企業的發展，已呈現出明顯的良性循環特征。