百億私募再破百家：這次有何不同？

　　21世紀經(jīng)濟報道記者李域 實習生陳麗華

　　中國私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，百億私募作為行業(yè)頭部力量，一直備受市場關注。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月22日，百億私募數(shù)量突破至100家，較9月底的96家新增4家。其中上海新方程私募、望正資產(chǎn)、旌安投資為再次回歸百億陣營的熟面孔，大道投資為首次新晉的百億私募。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，A股市場企穩(wěn)回升，權益類資產(chǎn)收益提升，帶動私募產(chǎn)品業(yè)績與規(guī)模同步上升。據(jù)統(tǒng)計，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年，存續(xù)備案的百億證券私募管理人數(shù)量依次為71家、107家、113家、104家和89家。

　　值得關注的是，2023年末的104家百億私募中，‌百億量化私募‌33家，百億主觀私募58家，‌混合策略私募‌13家。而此番再次破百，量化私募數(shù)量占比居首，共46家，主觀私募緊隨其后，共44家，混合策略私募8家。

　　數(shù)量占比持續(xù)上升，一方面是因為百億量化私募在收益端展現(xiàn)出壓倒性優(yōu)勢，前三季度38家有業(yè)績展示的百億量化私募平均收益率達31.90%，較19家百億主觀私募24.56%的平均收益率高出7.34個百分點。另一方面，策略持續(xù)迭代與風控體系升級進一步增強了量化私募競爭力，多家百億量化私募通過不斷優(yōu)化模型參數(shù)，提升了對市場變化的適應能力。

　　有百億量化人士認為，從市場表現(xiàn)、行業(yè)規(guī)模等方面考慮，2025年也算是“量化大年”。

　　百億私募陣營再擴容

　　近幾個月，百億級私募機構數(shù)量持續(xù)增加。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，當前百億私募數(shù)量增至100家，10月新增4家，9月以來新增9家。據(jù)悉，此輪擴容中主要以主觀私募為主。

　　9月以來新晉9家百億私募，主觀策略私募占6家，混合策略為2家，僅大道投資1家量化私募。9家百億私募中，紅籌投資、源峰基金、上海新方程私募、望正資產(chǎn)旌安投資重回百億陣營，正瀛資產(chǎn)、開思私募、太保致遠(上海)私募和大道投資為首次新晉百億私募。

　　當前100家百億私募中，在核心策略方面，股票策略仍占據(jù)主導地位。數(shù)據(jù)顯示，76家百億私募的核心策略為股票策略，占比達76.00%；多資產(chǎn)策略有13家，占比13.00%；債券策略為6家，占比6.00%；期貨及衍生品策略共2家，占比2.00%；另有1家機構以組合基金為核心策略，占比1.00%。此外，還有2家百億私募尚未披露其核心策略。10月新晉的4家百億私募中，以股票策略為核心的私募有2家，另外以多資產(chǎn)策略和組合基金為核心策略的私募各占1家。

　　排排網(wǎng)集團旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，10月以來，百億級私募機構數(shù)量繼續(xù)增加，主要原因包括：首先，A股市場企穩(wěn)回升，權益類資產(chǎn)收益有所提升，帶動私募產(chǎn)品業(yè)績與規(guī)模同步上升；其次，投資者對頭部私募的認可度進一步提高，資金持續(xù)向業(yè)績穩(wěn)健、策略成熟的機構集中。此外，行業(yè)“頭部效應”進一步強化，資源向優(yōu)質機構傾斜，加速了行業(yè)優(yōu)勝劣汰，也推動了百億私募陣營的擴容。

　　百億量化私募成為主力軍

　　2019年，量化私募嶄露頭角，到現(xiàn)在發(fā)展壯大，在百億陣營中占據(jù)主導地位。

　　在最新的100家百億私募中，量化私募數(shù)量最多，共46家，占比46.00%；主觀私募緊隨其后，共44家，占比44.00%；混合策略私募有8家，占比8.00%；另有2家機構尚未披露投資模式。

　　作為國內(nèi)量化私募領域的頭部管理人，‌幻方、九坤、明汯和衍復被市場稱為“量化四天王”。2025年第三季度，“量化四天王”規(guī)模集體躍遷，突破700億大關。

　　同期，表現(xiàn)突出的還有世紀前沿、黑翼資產(chǎn)、龍旗科技等，其中世紀前沿管理規(guī)模首破500億元，黑翼資產(chǎn)、龍旗科技在三季度規(guī)模增量均超百億元。進化論資產(chǎn)、鳴石基金、頑巖資產(chǎn)、信弘天禾、因諾資產(chǎn)等管理規(guī)模進入 200億元至300億元區(qū)間。

　　此外，念空念覺、千象資產(chǎn)、圖靈基金等進入150億元至200億元的隊列；大道投資、紐達投資、平方和投資、千衍基金、銳天投資、正瀛資產(chǎn)進入百億陣營，規(guī)模在100億元至150億元區(qū)間。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來，中小市值指數(shù)持續(xù)走強，與量化模型擅長的中小盤選股和高頻交易策略形成共振，為因子收益提供了豐富的來源。同時，量化模型的系統(tǒng)化運作有效規(guī)避了主觀情緒干擾，使其在快速輪動的市場環(huán)境中能夠迅速捕捉交易機會。

　　據(jù)了解，2025年，量化私募積極拓寬收益來源，同時加碼對人工智能和深度學習人才的投入，通過更強大的算力和更先進的算法來維持策略的領先優(yōu)勢。

　　四季度低估值板塊表現(xiàn)相對占優(yōu)

　　近日，A股市場震蕩調(diào)整，投資者避險情緒顯著升溫。

　　對于后市走勢，星石投資認為，市場仍具有內(nèi)部驅動。短期來看，不確定因素壓制市場風險偏好，資金出于避險或止盈的需求可能會導致市場波動，這點可能在前期漲幅更大的科技成長風格中體現(xiàn)更為明顯。

　　中期角度看，不確定性因素的擾動也會緩解。當前市場仍具有牛市驅動，流動性驅動有望持續(xù)的同時，基本面驅動或將逐步跟上。流動性方面，國內(nèi)利率處于低位、海外流動性保持寬松，意味著資金對中國權益類資產(chǎn)的增配有望繼續(xù)。基本面方面，政策發(fā)力帶動經(jīng)濟逐步企穩(wěn)仍是中期方向，基本面對權益類資產(chǎn)的驅動也會逐步增強。

　　淡水泉在最新月報中認為，市場出現(xiàn)了一定程度的震蕩，但總體反映的是局部資產(chǎn)價格過快上漲后的良性修正。清和泉認為，歷史規(guī)律上，四季度市場往往偏防御，低估值板塊表現(xiàn)相對占優(yōu)。一是三季報兌現(xiàn)后，市場面臨較長的財報空窗期，而年底也是估值切換的重要時點，估值低且盈利穩(wěn)的板塊更容易獲得資金的青睞。二是市場對來年的經(jīng)濟及政策計入一定的預期。三是部分機構在短期考核下，年底存在兌現(xiàn)求穩(wěn)，調(diào)整策略等訴求。