中新經(jīng)緯11月7日電 題：星巴克讓出控股權，是退守還是進擊？

　　作者 江瀚 盤古智庫高級研究員

　　近期，星巴克咖啡公司宣布與中國領先的另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達成戰(zhàn)略合作，雙方將共同成立一家合資企業(yè)，全面運營星巴克在中國市場的零售業(yè)務。

　　根據(jù)協(xié)議，博裕投資將持有合資企業(yè)最多60%的股權，星巴克保留40%股權，并繼續(xù)作為品牌與知識產(chǎn)權的所有者和授權方，向合資企業(yè)授予品牌使用權。基于約40億美元(不含現(xiàn)金與債務)的企業(yè)估值，博裕獲得相應控股權益。綜合出讓控股權收益、保留權益價值及未來長期授權經(jīng)營收入，星巴克中國零售業(yè)務整體估值超過130億美元。

　　新合資企業(yè)總部仍設于上海，負責管理目前遍布中國的8000家門店，并計劃在未來逐步拓展至20000家，進一步深耕中國市場。

　　本土資本賦能，破解增長瓶頸

　　近年來，星巴克在中國市場面臨門店增速放緩、同店銷售承壓等挑戰(zhàn)。在瑞幸、庫迪、幸運咖等本土品牌的激烈競爭下，其在數(shù)字化運營、供應鏈本地化及下沉市場布局等方面明顯滯后。早在2024年，市場便傳出星巴克有意調整中國業(yè)務股權結構的消息。此次引入博裕投資，被視為其應對本土競爭、加速戰(zhàn)略轉型的關鍵一步。

　　博裕投資成立于2011年，是一家管理資產(chǎn)規(guī)模近百億美元的私募股權機構。其創(chuàng)始團隊由前中國平安高管與TPG資本資深人士組成，在消費零售、科技與醫(yī)療健康領域有過相關投資，曾投資蜜雪冰城、塞尚乳業(yè)(瑞幸核心供應商)、阿里健康、字節(jié)跳動、Klook客路及Trax等企業(yè)。

　　因此，對星巴克而言，博裕不僅是財務投資者，更是具備實戰(zhàn)能力的戰(zhàn)略伙伴，有望幫助其實現(xiàn)三大突破：

　　一是強化數(shù)字化能力。博裕投資的Trax公司專注于零售圖像識別與AI分析，可助力星巴克優(yōu)化庫存管理與消費者洞察；其參與的連連數(shù)字等金融科技項目，則有助于提升支付效率與會員體系運營，增強數(shù)據(jù)驅動決策能力。

　　二是重構高效供應鏈。相較于本土對手早已建立的本地化加工與配送體系——如瑞幸在江蘇、福建的烘焙基地和云南鮮果處理廠，庫迪在安徽的全球供應鏈中心，以及幸運咖依托蜜雪冰城構建的年產(chǎn)能2.8萬噸烘焙網(wǎng)絡——星巴克直到2023年才在昆山落地首個咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園。博裕憑借與淡馬錫、李嘉誠基金會等亞洲頂級主權基金及產(chǎn)業(yè)資本的緊密聯(lián)系，有望協(xié)助星巴克打通從咖啡豆采購、冷鏈物流到新零售渠道的全鏈路，顯著降低邊際成本、提升供應鏈韌性。

　　三是加速本土化創(chuàng)新與下沉。作為更懂中國市場的合作伙伴，博裕可推動星巴克加快產(chǎn)品迭代、拓展低線城市布局，并深化私域流量運營，從而提升單店盈利能力和市場份額。

　　合資模式成外資新范式

　　星巴克此次股權調整并非孤例。伴隨中國咖啡市場從“教育期”邁入“競爭期”，消費者對品質、價格與體驗的綜合要求不斷提升，“質價比”成為核心競爭維度。這一趨勢背后，是中國咖啡產(chǎn)業(yè)鏈在種植、加工、配送等環(huán)節(jié)的全面本土化成熟。

　　在此背景下，越來越多國際品牌選擇通過合資模式引入本土戰(zhàn)略資本，以增強市場適應力。星巴克憑借多年積累的品牌護城河與高端現(xiàn)磨咖啡心智，已奠定堅實基礎。此時引入博裕，恰逢其時——既有成熟的消費土壤，亦有廣闊的下沉與創(chuàng)新空間。

　　此次合作遠非簡單的財務交易，而是“全球品牌基因+本土資本動能”的深度協(xié)同。它不僅為星巴克中國注入新動能，也為其他在華外資企業(yè)提供了一條可行路徑：在今天，僅靠產(chǎn)品改良或本地化營銷已難以贏得競爭。外資企業(yè)若想在中國持續(xù)發(fā)展，越來越需要通過股權層面的合作，與本土力量深度融合，才能構建真正的長期競爭力。

　　隨著消費升級持續(xù)深化，消費者對咖啡場景與體驗的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產(chǎn)品創(chuàng)新與服務升級，打造更符合中國消費者偏好的消費生態(tài)。這場變革，或將重塑中國咖啡市場的競爭格局。

　　前景可期，但挑戰(zhàn)猶存

　　盡管合作前景廣闊，潛在風險亦不容忽視。

　　首先，控股權轉移后，星巴克能否在保持全球品牌調性的同時，靈活響應本土快速變化的消費需求，仍需觀察。

　　其次，中外管理團隊在決策機制、企業(yè)文化與績效考核上的差異，可能帶來整合摩擦。

　　此外，博裕雖在消費與科技領域經(jīng)驗豐富，但其能否真正幫助星巴克在價格敏感的下沉市場與瑞幸、庫迪等高性價比品牌正面抗衡，仍有待市場驗證。

　　隨著消費升級持續(xù)深化，消費者對咖啡場景與體驗的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產(chǎn)品創(chuàng)新與服務升級，打造更符合中國消費者偏好的消費生態(tài)。這場變革，或將重塑中國咖啡市場的競爭格局——而星巴克的選擇，也可能成為外資企業(yè)在華戰(zhàn)略演進的一個關鍵注腳。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：張寧